机构荐股 持续剥离亏损业务国企改革值得期待

时间:2020-07-02 16:47:44

山煤国际:持续剥离亏损业务国企改革值得期待

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘立喜日期:2018-02-22

公司产量相对稳定,长春兴煤增核产能。 公司目前拥有13对矿井,产能为2110万吨,近年来,公司产量稳步达到2000万吨左右的水平。 15年和16年分别为1953万吨和2146万吨,17年前三季度产量为1539.4万吨。 其旗下长春兴煤业与湖南省煤炭管理局签订了《煤炭产能置换指标交易协议》,共购买145.85万吨产能指标,总价款为14983.25万元。 按规定比例折算后,产能指标为210万吨/年。 长春兴煤业产能由240万吨/年增加到450万吨/年。 本次产能置换指标交易对价已支付完毕,长春兴煤业核能增持已完成。

成本端持续剥离亏损贸易煤业务,人员负担轻、开采成本低。公司近年来持续剥离旗下亏损业务,2017年11月3日公司公告将其持有的山煤国际能源集团销售有限公司、山煤国际能源集团秦皇岛有限公司、山煤国际能源集团华远有限公司、山煤国际能源集团吕梁有限公司、山煤国际能源集团长治有限公司五家全资子公司100%股权,以协议转让的方式转让给阳泉市国有资本运营投资有限责任公司,亏损业务的剥离使得公司盈利能力持续增强。在生产降本方面公司持续深入推进成本领先战略,通过强化对标管理、落实“一矿一策”等具体措施。向先进产能要产量,2016年原煤完全成本控制在127元/吨,同比降低6元/吨,降幅4.51%,同时公司人员负担较轻,上市公司人数仅有1.5万人,人均煤炭产量贡献超1000吨/人,效率极高。

国企改革进程值得期待。17年煤企国企改革进程有提速迹象,包括神华、国电合并,山西焦化收购中煤华晋股权,大同煤业收购塔山矿股权等,山煤国际也持续逐步剥离亏损无效的资产,山煤集团下辖山煤煤业、山煤国际、山煤投资、山煤房地产、山煤科技和山煤农业六大板块,截至2015年9月末,资产总额已达860亿元,相信在近期多方位政策的力推下,公司后期资产整合值得期待。

预计公司2017-2019年EPS分别为0.52元、0.41元、0.56元,对应PE为8.93x、11.18x、8.28x,给予“买入”评级。

风险提示:产能投放速度超预期,发改委限价。